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小牛资本的普惠逻辑:阿里、腾讯之外的第三条道路

  普惠金融正在全球范围内被热议,今年7月,G20财长和央行行长会议通过了数字普惠金融高级法则。按照2005年联合国和世界银行在“国际小额信贷年”年上的给出的定义,普惠金融是指立足机会平等要求和商业可持续原则,以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务。

  普惠金融不是优惠金融,而是向每一个人提供安全、高效、有尊严的金融服务,商业可持续是普惠金融发展的前提。金融市场说到底是资金融通市场,把它简化为资产和资本的双向流动,穿插其间的则是风险定价,金融产品的商业可持续性也总是可以从资产端、资金端来源和风险控制三个角度去分析。

  从这个角度看,过去银行等传统金融机构不愿为小微企业、普通弱势百姓服务,其实是基于成本收益分析的理性选择。因为成本无法覆盖,风险也无法把控。不过先于这一波的普惠金融讨论热潮,我国一些企业已经在普惠金融的商业可持续性路径上做出了有益的探索。互联网巨头阿里和腾讯依托各自在电商和社交领域积累的数据优势开展普惠金融实践,成效可圈可点。涵盖普惠互联网金融企业的小牛资本则选择将线下小额资产端和线上小额资金端结合起来,也逐渐摸索出一条风险可控、商业模式可持续的普惠金融实践道路。

  蚂蚁金服:电商数据红利的潜力与软肋

  电子商务的飞速发展是21世纪以来全球范围内影响重大的事件,阿里乘着这一东风积累了海量的商家数量。阿里巴巴网站公开资料显示该平台已经有超过1000万企业开通公司商铺,覆盖服装、家居、工业品等49个一级行业,淘宝网未给出的商家数量,但公开数据显示2014年浙江一省的淘宝店铺就达到147万家。

  如此海量的商家在阿里巴巴旗下的平台开展交易,随之而来的金融需求也就产生,行成了阿里巴巴庞大的资产端。重要的是,阿里巴巴集团的 B2B、B2C 平台经过多年网络交易平台的监控和运作,共形成了由 100 多项指标构成的信息数据库,包括平台上的卖家与买家每次交易的资金额度、交易数量、买家收货后对其进行的信用评价、退款退货情况、投诉情况等等。

  通过强大的数据后台记录与检测,阿里巴巴筛选出那些网上长期经营良好、信誉评价高的企业作为贷款客户,也就是说它的资产端是相对优质的,风险可控的。以阿里的一款小贷产品淘宝天猫订单贷款为例,这款产品主要针对淘宝、天猫上的卖家。在淘宝天猫上,到了订单很多而又没办法及时收到货款的销售旺季,大量的卖家需要一笔周转资金来囤货或者购买原材料,订单贷款就是针对这一需求开发的,它以订单作为质押,以未来订单的现金流作为还款来源。阿里巴巴可以通过分析这些后台数据分辨出哪些是假的订单,是骗贷的订单,而哪些是高质量的订单。

  这中间必须一提的是阿里巴巴的云计算技术,正是这一技术支撑使得单笔小额的海量交易成为可能。阿里从一开始就不遗余力的投入到云计算的开发当中。根据蚂蚁金服最新的对外资料,基于蚂蚁金融云,支付宝的实时支付处理峰值能力已经达到8.59万笔/秒,资损率已达到十万分之一以下。

  但是由于网上客户大多是来自于阿里平台的网商,他们对资金的周转要求很高,同时他们的融资金额并不很大,再加上阿里比较挑剔的风控——尤其是在淘宝平台上的流量价格越来越高,导致相当部分的网商已经不赚钱——阿里所愿意放款的网商的比例一直很难提高。这造成了网商银行的业务规模增量一直不是很大。同时,从普惠金融的角度来看,目前阿里巴巴的优势集中体现在淘宝、天猫、1688等平台会员上,当触及到在这些平台没有留存数据的用户时,阿里巴巴在金融市场的成本及风控优势也就无法凸显。

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  另外,阿里巴巴在融资方面显得相对吃力。此前阿里巴巴主要通过信托、资产证券化和银行理财产品等几个方式进行外部融资。例如2013年阿里巴巴首期的资产证券化产品在2013年在深交所挂牌上市,募资50亿元。2015年,阿里巴巴作为第一大股东的网商银行开业,阿里的小贷业务也随之并入网商银行,在远程开户尚未放开的情况下,没有物理网点的网商银行仍然主要是向机构融资,其现有的资金中,50%来自基金公司和保险公司;第二大来源是银行同业,而且这个比例还在不断上升。不同之处在于,之前做资产证券化,中间需要征信机构对资产进行评估,然后机构投资者再投,有了银行牌照后,银行直投,去掉了中介,资产证券化融资的成本所有降低。

  微众银行:社交数据的海量与尴尬

  去年5月,微众银行的首款普惠金融贷款产品“微粒贷”在手机QQ上线,6月登陆微信端,根据公开数据,截至2016年5月15日一周年之际,微粒贷已累计发放贷款超400亿元,总授信用户超过3000万人。

  “微粒贷”的资产端规模拓展之快与微众银行的最大股东腾讯科技密切相关。腾讯坐拥QQ、微信数亿用户,依托腾讯的社交平台入口,“微粒贷”先天地获得了强悍的用户触达能力,并且成本极低。微粒贷现在遵循的是“邀请制”,根据已有数据做出信用评估后来判断谁会被邀请。

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